[책] 다모다란의 투자전략바이블 _ 2022.8.20 book



기업 가치 평가의 대가라는 다모다란의 책
총 11가지 투자전략과 각각의 장단점에 대해 설명함.

대부분 흔히 알고 있는 전략들인데 정리해서 되새기며 읽어볼만 하다.
이외에 책 말미에 있는 [열가지 교훈]만 읽어봐도 주식 투자에 큰 도움이 될꺼 같다.
가치 있는 책

가치평가를 위한 제무재표 분석은 아직 좀 어렵지만, 큰 골자만 짚어봐도 좋겠다.

(각 전략에 따른 교훈만 정리한다)
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- 실패하지 않는 전략은 없다 - 


1. 고배당주 투자
- 배당수익율이 장기 국채 수익율을 초과할 것
- 배당성향이 60~70%를 넘기지 않을 것
- 적정 EPS성장율 (2자리수까지는 아니더라도 평균 경제성장율 수준은 될 것)
- 결론 : 좋은 전략이지만, 배당의 지속가능성과 적정성장율을 고려해야 한다

2. 저PER종목 투자
- 저PER의 기준을 정해야 한다
- 위험도를 정해야한다 (예를들면 기업평가 A이상?)
- 합리적인 EPS성장율 (5%이상?)
- 이익의 질 검증(잦은 재무재표 수정, 인수합병 기록, 스옵부여 등..)
- 결론 : 장기투자자라면 저PER과 함께 위험도도 낮고, 기대성장율도 합리적인 주식에 투자해야 한다

3. 저PBR종목 투자
- 저PBR과 함께 높은 ROE와 낮은 위험도의 주식을 찾아야 한다
- PBR 0.8미만 / 부채비율 70% 미만 / 주가 3달러(지금은 만원?) 이상 / 최근 회계연도 ROE가 8% 이상
- 결론 : 장부가치를 100% 신뢰하지 마라. 저위험, 고ROE, 저PBR 종목 찾아라

4. 안정적인 이익을 내는 종목 투자
- 변동성이 클 수 있다 : EPS 변동계수가 전체주식 중 하위 10% + 몇년 연속 이익 증가
- 최근 3년 주가의 표준편차가 60% 미만
- PER 15미만
- 향후 5년 EPS 성장율 추정치가 10% 이상
- 결론 : 기업이익은 안정적이여도 주가는 안정적이지 않을 수 있다 + 안정적인 기업은 성장성이 낮다 + 좋은 기업은 이미 PER이 높아서 싸다고 보긴 힘들다

5. 우량기업에 투자
- 결론 : 우량기업에 투자하려면 적정가격에 매수해야 한다.

6. 성장주 투자
- 성장율 : 5년 EPS 기대 성장율15%초과 + 애널리스트가 분석하지 않은 종목은 제외
- PER이 기대성장율 미만. PEG < 1. [PEG < 1]이면 대개 저평가라고 본다
- 주가 표준편차가 80% 미만
- 최근 회계연도 ROE 가 15% 초과
- 결론 : 성장주는 대개 위험이 크므로 위험도 통제해야 한다. (분석, 규모?)

7. 역발상 투자
- 과거 수익율 하위 25%
- 거래비용을 낮추기 위해 주가 5달러이상인 주식으로 한정
- 위험 : 표준편차 80%초과, 베타 1.25초과. 부채비율 50%이상은 제거
- 최근 분기실적이 흑자이면서 전 분기보다 증가한 주식만 매수
- 결론 : 장기적 관점과 변동성을 견디는 인내심이 필요.

8.신성장, 신생회사 투자 (IPO)
- 작지만 너무 작지는 않은 기업 : 예를들면 시총 1억달러 ~1000만달러 사이기업
- 주당가격과 거래량 확인 (유동성이 높으면 거래를 쉽게 할 수 있다)
- 소형주는 대형주보다 가격책정이 잘못되었을 수 있기 떄문에 저평가 기업을 찾아야 한다.
- 공모주는 보유기간이 길어질 수록 이익이 희석된다

9. 인수합병 거물회사 투자
- 전문영역에 집중하고 원칙을 유지하는 회사
- 비싸게 사지 않는다
- 인수자금을 건전하게 조달한다
- 복잡한 회계를 피한다
- 경영성과가 나쁘고, 경영진의 지위가 위태로운 기업은 X
- 부채가 많거나 변동성이 큰 주식은 피한다

10. 무위험 절대 수익
- 차익거래는 뭔지 몰라서 패스

11. 모멘텀 투자 (상승주)
- 어닝 서프라이즈로 상승하는 경우
- 최근분기 EPS 예상치 > 0.25달러 : 미미한 수준의 서프라이즈인데도 크게 오를 수 있다
- EPS 서프라이즈 > 40% 어닝 : 기대치를 최소 40%이상 초과달성해야 한다
- 에널리스트 전망치 표준편차 < 5% : 에널리스트간 전망편차가 큰 주식은 제거한다
- 전분기 EPS 서프라이즈 > 0 : 전분기에 서프라이즈 낸 기업은 이익이 지속적으로 증가할 가능성이 높다
- 낮은 PER : 가치지표가 낮은 기업이 서프라이즈 후 더 주가가 오를 확율이 높다 (PER20미만 주식?)
- 결론 : 지속적으로 이익이 증가할 가능성이 높은 기업을 구별해야 성공할 확율이 높아진다

12. 전문가를 따르라
- 전문가를 잘 선정한다
- 편향을 제거한다
- 앞으로 일어날 수 있는 일의 힌트를 찾는다
- 빠르게 거래한다

13. 시장은 장기적으로 무조건 성장한다
- 시장타이밍을 재는건 개별 주식을 고르는 일보다 훨씬 어렵다
- 그렇지만 할꺼라면 투자기간을 정한다
- 증거를 검증한다
- 결론 : 시장 타이밍을 재는건 어렵다. 종목선정 전략과 병행해야 한다

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투자의 열가지 교훈 

1. 많은 것이 변할 수록 많은 것은 변하지 않는다
    - 세련된 이름으로 복잡한 투자전략이 등장해서 기존과 다른 전략이라고 하면 조심하라

2. 확실한 수익을 원한다면 주식에 투자하지 말라
    - 주식에 대한 단 한가지 예측은 예측할 수 없다는 것이다.

3. 고통이 없으면 이익도 없다
    - 고수익 전략에서 위험을 발견할 수 없다면 충분히 살펴보지 않은 것이다.

4. 기본을 기억하라
    - 기본을 무시하면 재앙이 찾아온다

5. 싸보이는 주식은 대부분 싼 이유가 있다.
    - 싼 주식이 반드시 할인된 주식은 아니다.

6. 모든 것에는 가격이 있다.
    - 좋은 회사가 좋은 주식은 아닐 수 있다.

7. 숫자는 속일 수 있다
    - 숫자는 거짓말을 할 수 있다.

8. 시장을 존중히라
    - 시장은 틀릴 때보다 맞을 때가 더 많다

9. 자신을 알라
    - 모든 투자자에게 적합한 단 하나의 최고 투자 전략은 없다

10. 운이 기술을 압도한다 (최소한 단기적으로는)
    - 운은 일단 좋고 볼 일이다.

= 시장을 이기는건 어려운 일이다.


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